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国际养老金资讯

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年金计划合并将是未来五年的大趋势。气候变化和ESG是重中之重。


— PLSA

关键词:合并,气候变化,ESG,参与度

根据The Pension and Lifetime Savings (PLSA) 的最新研究显示,Consolidation 将逐步成为英国养老金市场上未来五年Defined Contribution & Benefit (DC & DB) 计划们的首选。与此同时,上个月公布的Facing the Future (IFF): UK Workplace Pension Schemes Survey的数据揭示了应对气候变化 (climate change), 新技术运用,以及会员参与度是未来养老金产业的大势所趋。

PLSA组织了129场与会员组织的会面,包含了规模各异的各类形态的养老金计划,同时IFF的研究汇集了来自C-suites,trustee chairs,consultants,directors,head of pensions, pension managers 的观点。与会者被问到了关于与英国经济相关的政策所带来的机遇和挑战,新冠病毒对养老金行业的影响,养老金产业在更加广泛的社会领域所扮演的角色,ESG和auto-enrolment(AE)等。除了consolidation之外,超过三分之一的与会者认为climate change 和ESG将会是未来英国养老金产业的主流,超过42%的与会者认为科技进步的最大受益者是会员参与度的提高。


养老产业的合并


几乎48%的参与者认为consolidation将会在接下来的五年里主导英国养老金产业的变革。人们将会看到更少但是规模更加庞大的养老金计划来应对日益严苛的市场环境,例如更加严格的评估手段、在投资组合当中反映计划对气候变化的认知等。对于单独的企业养老金计划来说,这些指标无异会带来沉重的经济压力。

在今年疫情发展到第七个月的时候,英国养老金监管部门TPP开始频频向超级基金 (superfunds)开放政策绿灯,预示着大规模DB养老金计划合并浪潮的到来。与此同时,在DC市场上,小规模DC计划数量的增加不断带来各种各样的问题。


养老金与气候


上文提到包含气候变化在内的ESG理念已经被PLSA成员确认为未来五年的第二大趋势。其中,更有36%的与会者认为ESG才是未来养老金产业最重要的趋势。近三分之二的与会者认为养老金计划应该被运用起来应对气候变化以及ESG所涉及到的其他问题。54%的人认为养老金可以被用来投资英国对应的基础设施建设来达到ESG的目标。大量的研究表明,基于ESG设立的投资组合可以获得更高的投资收益。这也促使越来越多的养老金计划将ESG和碳的零排放作为设置投资组合的策略。

2022年,英国最大的100家职业年金计划将会按照Climate-Related Financial Disclosure标准对气候风险进行披露。在这之前,PLSA评论道现在机构投资者还面临着来自社会的巨大压力。例如,他们投资的每一家公司当将单独被用来考核投资主管管理气候风险能力。业内人士认为,气候变化对于每一个板块每一个产业都是系统性风险。PLSA正在探索该如何帮助养老金计划尽早建立基于气候变化的投资理念。

会员参与度


现在英国储户普遍面临的一大问题是现行的Auto-enrolment (AE) 机制下8%的缴费水平无法为退休后的会员提供标准的生活水平。超过四分之三的PLSA会员认为现行的缴费水平太低。在被问及接下来的五年内,提升会员参与度最好的方法是什么时,超过半数的PLSA会员认为是the Pensions Dashboard (TPD).

(编者注:Pension Dashboard计划是由英国政府在2016年提出的政府项目。TPD本质上是一个线上搜索引擎,它允许使用者查阅并找回遗失的养老金信息。该项目设计的出发点是基于人们越来越频繁的跳槽下,养老金信息极易丢失。在即将通过的2020年养老金法案中明确规定所有的养老金计划都必须与TPD对接,使得其使用者能够随时访问其过往的养老金信息。)

另外,26%和24%的受访者倾向于mid-life MOT和PLSA的Retirement Living Standards (RLS). (编者注:mid-life MOT是一款由英国政府设计的免费线上支援工具,旨在鼓励雇主和雇员更加积极地对工作,生活和财务进行规划,以达到预期的退休生活水平。RLS是英国政府部门PLSA联合Loughborough大学开发的,用来帮助用户理解各类退休后生活水平以及对应所需养老基金的工具。)

PLSA的CEO Julian Mund总结道:“不论是紧跟consolidation的浪潮,还是寻找新技术来帮助会员们理解退休后的福利待遇,亦或是积极应对气候变化,职业年金计划的首要始终是为员工在退休或半退休时提供理想的退休待遇。在新冠病毒带来的不确定的大环境下,我们的养老金产业所面临的各种变化恰恰反映出了制定好的公共政策来确保我们的养老金体系能够有足够的能力来应对接下来五年甚至更长时间里的挑战的迫切性。”

编者认为PLSA此次研究的成果具有巨大的启发性和前瞻性。对于DC计划尤其是中小型的计划而言,虽然长寿风险和投资风险由雇主转移到了个人,但是受限于计划的规模,雇主依旧承担了高额的运营成本。同样的,计划中的雇员因为计划规模的限制以及个人账户投资能力的限制,加上后期高昂的咨询费用,退休后的财务困境依旧无法得到有效的解决。对于DB计划而言,中小规模带来了高昂的运营以及投资成本,同时也给计划精算师对计划会员未来平均寿命的预测增加了难度,进而影响了计划债务水平的评估以及缴费水平的计算。根据英国钢铁公司的经验以及Consolidation思想下计划合并模式的创新与发展,我们看到了精算技术的提高以及计划合并带来的规模效应对于改善DB计划偿付能力具有举足轻重的地位,对于DB计划而言,快速地恢复偿付能力有助于计划尽早地实现保险型bulk annuity的融资水平要求,且可以更低的价格购买bulk annuity。Master trust形式的DC计划合并模式以及以克拉拉养老金为代表的DB计划Consolidation的兴起以及蓬勃发展加上英国最新的养老金法案已经证明了不论从市场反馈上还是政策制定者的角度,计划合并管理理念以及互助管理理念将会是未来英国甚至于全球养老金行业的一大趋势。

我们同时也看到了气候变化已经对发达国家的养老金产业造成了深远的影响。越来越多的养老金计划受托人开始着手将符合零排放的资产纳入投资组合当中,并且披露整体达成零排放的具体时间。受托人的考评依据将不单单只是投资收益,投资人管理投资组合当中的气候风险也将会是重要的考核指标。环境风险对于各个行业来说都是系统性的风险。国外大量的研究表面,投资于符合ESG标准和环保标准的企业可以带来相对更高的回报率。因此,我国的养老金产业如何借鉴国外养老金计划设立气候变化相关的投资组合是一个值得深入研究的话题。

PLSA研究成果中的前五大趋势包含了关于提高计划与会员之间的交互质量。的确,在当下员工频繁跳槽、新冠疫情带来的冲击、以及日益复杂多变的养老金计划的大环境下,计划的会员需要一个跨公司的一站式整合性的平台以及更好的养老金运营技术来直观地反映出个人企业的缴费情况、基金余额、投资收益、便捷地与养老金顾问咨询退休后的财务规划等。英国政府主导的Pension Dashboard项目以及RLS项目为我国此类服务的建设起到了很好的借鉴作用。

TPR的15年规划着重强调了金融健康


5大战略优先助力“新生代退休储户”


关键词:15年规划,五大战略优先

TPR近日以讨论稿的形式发布了它的十五年工作战略规划,明确了今后的工作将围绕养老金储户未来财务健康来展开并且罗列了将工作重心从DB计划转向DC计划的时间线。针对不同年龄段的储户群体,讨论稿明示了五大战略优先级,包括security,value for money, scrutiny of decision making, embracing and encouraging innovation and bold and innovative regulation. (详情见下文)。十五年战略还对养老金储户面临的风险种类和挑战以及监管部门如何帮助储户应对挑战进行了说明。

TPR的政策主管Louise Sivyer在上个月召开的专业养老金DC大会上指出,随着我们逐渐向DC计划过渡,储户们开始独自承担越来越多的风险。对于他们,尤其是年轻的、收入水平较低的且通过自动加入机制(auto-enrolment)加入DC计划的储户来说,TPR和Financial Conduct Authority是他们确保自己的养老金计划能够健康地运行并且物有所值的唯一的依靠。Sivyer还补充道,监管部门将会继续针对企业年金出台政策以确保年金计划的正常运行并且鼓励养老金计划受托人在恰当的时候考虑进行计划的consolidation.与此同时,监管部门还将继续研发类似于The Pension Dashboard (TPD)的创新,并且继续向储户宣传有关养老金诈骗的知识并致力于解决养老金诈骗问题。


行业的支持


The People’s Pension公司战略主管Phil Brown对五大战略表示欢迎。他提到:“五大战略是非常优秀的计划,它把注意力放到了DC计划储户这一新生代的退休群体,后者大部分是八年前自动加入机制刚开始实施时加入的DC计划。随着战略的关注点从DB计划转向了DC计划,它正确地识别了在DC计划中不同年龄层和收入层所面临的主要挑战。关注DC计划中的储户才是关键。这项战略让我们看到了TPR正在规范单一雇主养老金计划市场以及雇主和受托人。这正是养老金行业未来迫切需要的。”

Aegon 养老金部主管Kate Smith补充道:“养老金市场正在比以往任何时候都要快的速度进行进化。因此,把投资者的财务健康和计划管理放在战略的核心位置就显得特别重要。政府和TPR都在致力于将无数小型的养老金计划进行整合,以便于它们能够以更加低廉的成本获得更多的投资机会、创新的会员交互方式,从而提高计划的实际产出。毫无疑问,master trust将会在投资者的积累期和领取其扮演举足轻重的地位。从监管角度来看,拥有数量更少但是规模更大的养老金计划将会让TPR能够更加容易地进行监管,毕竟养老金金融已经是英国金融市场上越来越重要的组成部分。”

TPR15年规划五大战略级优先

1.Security -- 在继续关注DB计划下约定福利待遇的履行情况的同时,保护退休人员远离养老金诈骗。伴随着DC计划资产的增长,未来监管部门将会把注意力逐步转移至DC计划资产的安全性上。

2.Value for money -- 投资者的资金必须被良好地投资,相关费用必须合理。

3.Scrutiny of decision making -- 审慎原则监控计划相关决策者,以及那些可能对计划带来高风险的决策。

4.Embracing innovation -- 鼓励创新和优秀实操,通过与市场合作强化养老金安全性、效率、透明度。

5.Bold and innovative regulation -- 转变TPR监管形式以促进养老金储蓄参与度,同时专注于高压监管与监管创新,做到未雨绸缪。

编者语:从2020年英国养老金监管部门的一系列动作和政策的发布,我们不难看出政策制定者注意力的变化。例如,出台关于受托人帮助计划会员应对养老金诈骗的指导意见;最新养老金法案的出台;DB计划向超级基金合并的政策;Pension Dashboard项目相关法律法规的制定;养老金计划的信息披露要求等。TPR公布的15年规划以及其着重强调的五大战略优先是基于市场的现状和未来的预测,顺应了养老金市场对DC计划以及各类养老金计划合并这一趋势下对监管的需求,具有很强的时效性的同时兼顾了前瞻性。

比方说养老金的安全性。随着DB计划市场的持续萎缩以及中小DB计划的持续整合,会员退休福利水平的保护和确认的难度不断加大。与此同时,新冠病毒带来的社会经济环境的不确定造成了DC和DB计划会员一定程度上的财务困难,DC计划的普及使得个人账户中积累了相当可观的养老基金。急需动用养老基金的储户受于养老金取现政策的限制极易成为养老金诈骗的受害者。TPR将储户的基金的安全性放在了第一位,并且将今后监管的中心逐渐向DC计划转移。随着我国第二支柱和第三支柱,特别是第三支柱的发展,可以预计未来个人账户下的养老基金规模随着养老教育的普及和政策的落地会有高速的增长,确保人民群众养老基金的安全也将会成为一个需要面临和解决的问题。

再比方说拥抱创新。毫无疑问,不间断的创新使得受托人们拥有了更多的工具来对抗养老金计划所面临的长寿和投资风险。从最初的长寿风险衍生品,到保险型的bulk-annuity,再到DC计划的master trust和DB计划的Consolidation。在拥抱创新的同时,监管部门将关注点也放在了如何确保养老金计划转型时会员权益的保护,如何增加养老金计划的信息透明度等。而信息透明度的增加可以使储户更加清晰地了解自己账户的实际情况和监管的信息,增加识别养老金诈骗的能力。